{"id":3557,"date":"2019-04-27T09:38:51","date_gmt":"2019-04-27T08:38:51","guid":{"rendered":"http:\/\/silta.es\/juantatay\/?p=3557"},"modified":"2019-07-19T18:10:30","modified_gmt":"2019-07-19T16:10:30","slug":"metodos-de-valoracion-de-empresas-by-abrainvest","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/silta.es\/juantatay\/metodos-de-valoracion-de-empresas-by-abrainvest\/","title":{"rendered":"M\u00e9todos de valoraci\u00f3n de empresas (by @abrainvest )"},"content":{"rendered":"<p>Una serie de entradas\u00a0explicando diferentes m\u00e9todos de valoraci\u00f3n de empresas\u2026 pongo aqui un brev\u00edsimo resumen dejo el enlace a la entrada original mucho m\u00e1s amplia.<\/p>\n<p><a href=\"http:\/\/abra-invest.com\/el-metodo-de-valoracion-de-un-venture-capital\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\"><strong>Valoraci\u00f3n por el M\u00e9todo de Venture Capital<\/strong><\/a><\/p>\n<p>Este m\u00e9todo se basa en una valoraci\u00f3n de atr\u00e1s hacia delante.<\/p>\n<p>En primer lugar, el VC debe estimar el valor de la sociedad en el momento de la venta futura de la sociedad. Para ello, se pueden emplear m\u00e9todos tradicionales de valoraci\u00f3n como descuentos de flujo y\/o, la mayor\u00eda de las veces, m\u00faltiplos.<\/p>\n<p>En segundo lugar, se debe plantear cu\u00e1l ser\u00e1 el % de participaci\u00f3n que espera tener el VC en el momento de la venta. Es com\u00fan que del resultado de este acuerdo vaya acompa\u00f1ado de cl\u00e1usulas (ratchets) por las que la participaci\u00f3n del emprendedor y el VC se van ajustando con el tiempo en funci\u00f3n de que se alcancen determinados hitos en la empresa, de las aportaciones en posteriores rondas de financiaci\u00f3n y a qu\u00e9 valoraciones entran los nuevos VC.<\/p>\n<p>En el tercer paso el VC debe determinar su rentabilidad exigida.\u00a0Finalmente, y una vez elegido el multiplicador, se debe comparar el multiplicador que exige el VC con el que ofrece la inversi\u00f3n. Si es mayor, estar\u00e1 inclinado a tomar una decisi\u00f3n positiva de inversi\u00f3n y si es menor no.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><a href=\"http:\/\/abra-invest.com\/valoracion-de-empresas-por-descuento-de-flujos-de-caja\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\"><strong>Valoraci\u00f3n por Descuento de Flujos de Caja<\/strong><\/a><\/p>\n<p>Para calcular los flujos futuros de la compa\u00f1\u00eda, se parte de los datos financieros (Balance, PyG y Cash Flow) hist\u00f3ricos de los \u00faltimos a\u00f1os, y se realizan suposiciones realistas bas\u00e1ndose en el crecimiento esperado de la empresa como en el comportamiento del sector en el que opera. Por lo tanto, es muy importante disponer de expertos valoradores que conozcan el sector para poder ser lo m\u00e1s realistas e objetivos posibles, sino esta valoraci\u00f3n \u201cobjetiva\u201d pasar\u00eda a ser una simple ficci\u00f3n matem\u00e1tica sin valor real. La clave en este m\u00e9todo de valoraci\u00f3n es la capacidad del analista y la experiencia en operaciones similares.<\/p>\n<p>Limitaciones del m\u00e9todo de DCF:M<\/p>\n<ul>\n<li>La dificultad de encontrar suposiciones realistas, lo cual implica la necesidad de ser asesorado por un experto para evitar una valoraci\u00f3n vac\u00eda de sentido, que solo llevar\u00edan a decisiones de inversi\u00f3n o desinversi\u00f3n sin sentido.<\/li>\n<li>Es un m\u00e9todo que no tiene en cuenta el ciclo econ\u00f3mico y la posible revalorizaci\u00f3n o auge de ciertos sectores, es por ello que este m\u00e9todo debe ser apoyado en el m\u00e9todo de m\u00faltiplos para conseguir un rango realista y objetivo.<\/li>\n<\/ul>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><a href=\"http:\/\/abra-invest.com\/valoracion-de-empresas-por-multiplos\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\"><strong>Valoraci\u00f3n por M\u00faltiplos<\/strong><\/a><\/p>\n<p>Para este m\u00e9todo es necesario encontrar un universo de empresas comparables, ya sea en el sector o empresas que compartan caracter\u00edsticas similares, que operen en mercados similares, entre otros. De todas estas empresas que pueden compartir caracter\u00edsticas, han de ser elegidas aquellas que tengan mayor relaci\u00f3n y sean mejor comparables.<\/p>\n<p>Una vez realizada la selecci\u00f3n de estas empresas, se pasa a la segunda fase. Se realiza un an\u00e1lisis de todas las m\u00e9tricas que pueden tener sentido a la hora de valorar una compa\u00f1\u00eda, como pueden ser el valor de la empresa dividido entre el EBITDA, el valor de la empresa dividido entre el numero de servicios ofrecidos, entre otros.<\/p>\n<p>Una vez calculados todos estos m\u00faltiplos, se pasa a un an\u00e1lisis estad\u00edstico para encontrar qu\u00e9 variables realmente influyen en la valoraci\u00f3n de la empresa. Este an\u00e1lisis es crucial para comprender cuales son las m\u00e9tricas que verdaderamente afectan a la valoraci\u00f3n de estas empresas \u00abcomparables\u00bb.<\/p>\n<p>Una descubiertas las m\u00e9tricas que funcionan en el sector, se pasa al c\u00e1lculo de la media y la mediana de estos m\u00faltiplos. Normalmente suelen interesar m\u00e1s la mediana de estos m\u00faltiplos, para evitar los efectos de aquellas empresas punteras o que peor est\u00e1n valoradas, encontrando una valoraci\u00f3n m\u00e1s real. Sin embargo, no se debe desentenderse de la media de los m\u00faltiplos, ya que pueden servir para entender la polarizaci\u00f3n de los sectores y distinguir estratos de empresas comparables.<\/p>\n<p><em><a href=\"http:\/\/abra-invest.com\/errores-mas-comunes-en-la-valoracion-por-multiplos\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">Errores m\u00e1s comunes de la valoraci\u00f3n por m\u00faltiplos<\/a><\/em>.<\/p>\n<ul>\n<li>utilizar el promedio de m\u00faltiplos procedentes de transacciones realizadas en un largo per\u00edodo de tiempo<\/li>\n<li>utilizar el promedio de m\u00faltiplos que tienen una gran dispersi\u00f3n<\/li>\n<li>utilizar multiplos de manera distinta a su definici\u00f3n<\/li>\n<li>utilizar el m\u00faltiplo de una operaci\u00f3n at\u00edpica<\/li>\n<li>utilizar m\u00faltiplos que atentan contra el sentido com\u00fan<\/li>\n<li>utilizar m\u00faltiplos sin utilizar el sentido com\u00fan<\/li>\n<\/ul>\n<p><a href=\"http:\/\/silta.es\/juantatay\/wp-content\/uploads\/2019\/04\/1-1.jpg\"><img decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-3801\" src=\"http:\/\/silta.es\/juantatay\/wp-content\/uploads\/2019\/04\/1-1.jpg\" alt=\"\" width=\"620\" height=\"325\" srcset=\"https:\/\/silta.es\/juantatay\/wp-content\/uploads\/2019\/04\/1-1-200x105.jpg 200w, https:\/\/silta.es\/juantatay\/wp-content\/uploads\/2019\/04\/1-1-300x157.jpg 300w, https:\/\/silta.es\/juantatay\/wp-content\/uploads\/2019\/04\/1-1-400x210.jpg 400w, https:\/\/silta.es\/juantatay\/wp-content\/uploads\/2019\/04\/1-1-600x315.jpg 600w, https:\/\/silta.es\/juantatay\/wp-content\/uploads\/2019\/04\/1-1.jpg 620w\" sizes=\"(max-width: 620px) 100vw, 620px\" \/><\/a><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong><a href=\"http:\/\/abra-invest.com\/valoracion-de-una-empresa-saas\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">Valoraci\u00f3n de una empresa SaaS<\/a><\/strong><\/p>\n<p>La mayor\u00eda de las peque\u00f1as empresas valoradas en menos de $ 5 millones se estiman utilizando un m\u00faltiplo de las ganancias discrecionales del vendedor.<\/p>\n<p>SDE (Seller Discretionary Cash Flow) es la ganancia que le queda al propietario de la empresa una vez que todos los costos de los bienes vendidos y los gastos operativos cr\u00edticos se han deducido de los ingresos brutos\u2026 En las empresas m\u00e1s grandes, hay m\u00e1s empleados y m\u00e1s personal de administraci\u00f3n. Del mismo modo, la estructura de propiedad tiende a fragmentarse con varios accionistas que normalmente desempe\u00f1an un papel menos activo en el negocio. En este caso, se emplea una nueva referencia de ganancias antes de intereses, impuestos, depreciaci\u00f3n y amortizaci\u00f3n (EBITDA).<\/p>\n<p>La medici\u00f3n del crecimiento de los ingresos tiene sentido para la valoraci\u00f3n de SaaS, pero es muy importante tener en cuenta que esta filosof\u00eda de valoraci\u00f3n se basa completamente en crecimiento. Si el negocio de SaaS no crece, entonces los ingresos no est\u00e1n ah\u00ed para respaldar la ganancia pronosticada en el futuro.<\/p>\n<p>El m\u00faltiplo es una de las piezas m\u00e1s importantes de la ecuaci\u00f3n y se ve afectado por docenas de factores relacionados con el negocio. Esos factores abarcan una amplia variedad de aspectos financieros, de tr\u00e1fico y operativos, pero en \u00faltima instancia se reducen a la transferibilidad, sostenibilidad y escalabilidad del negocio: La edad del negocio, las tendencias, y el \u201cChurn\u201d.<\/p>\n<p>M\u00e9todos de valoraci\u00f3n:<br \/>\nUno de los m\u00e9todos que utilizamos se conoce como \u201cEarnings-Multiple\u201d. En una empresa p\u00fablica, esto tiende a manifestarse como m\u00faltiplos de P \/ E, EV \/ EBITDA y EV \/ Ventas u otras iteraciones de estas m\u00e9tricas centrales.<\/p>\n<p>Adem\u00e1s de las m\u00e9tricas de SaaS que acabamos de mencionar, existen otros factores importantes que deben tenerse en cuenta en el proceso de valoraci\u00f3n: Canales de adquisici\u00f3n de clientes,\u00a0Ciclo de vida del producto y Competencia.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Una serie de entradas\u00a0explicando diferentes m\u00e9todos de valoraci\u00f3n de empresas\u2026 pongo aqui un brev\u00edsimo resumen dejo el enlace a la entrada original mucho m\u00e1s amplia. Valoraci\u00f3n por el M\u00e9todo de Venture Capital Este m\u00e9todo se basa en una valoraci\u00f3n de atr\u00e1s hacia delante. 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